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我之前文章有寫過
台股本益比低某個程度上是非常合理的
台股有一半市值是電子股
電子股現在產業狀況很成熟了
又面臨大陸企業的強力競爭
既沒成長性又沒競爭力
那本益比低不就很合理嗎?
你知道美股HP以前本益比有多低嗎?
沒成長的產業 或是市場看不好的產業
本益比就低到剩5倍
目前電子股主要終端產品就是PC 手機 電視
這三個產業都非常成熟了
你還希望有高本益比?
再來 漢微科是用30倍以上的本益比被併購的
這哪叫便宜?
一般市場會給設備業超低本益比
(因為景氣好時獲利超好 但是反過來也會很慘)
我這種價值型的投資人根本就不會想用20倍本益比以上來買設備廠
再來 我還有看到好幾檔IC設計
獲利一直在衰退 本益比還超過10倍
這些爛電子股根本就很貴

之所以市場很多人覺得電子股評價委屈
那是因為過去評價太貴
五到十年前 電子股成長性還不錯時
本益比比目前高是合理的
大家拿過去來跟現在比就會覺得過去評價比較高
但是基本面狀況就已經不同了
所以不能直接類比

以我很喜歡買的超商股來講
獲利幾乎每年穩定成長
本益比根本就低不下去
統一超接近30倍
全家更貴 超過30倍
如果任何公司有本事跟這種股票一樣又穩定又成長
我相信市場也不會給你太委屈的股票

再來一檔
中華電信以前本益比10倍
現在變成20倍
電信股基本上沒甚麼成長性
但是穩定
光靠穩定這特質就可以有20倍本益比
電子股評價往下走
電信股評價往上走
主要是因為低利率的關係
市場有合理評價這點

再來 評價高低是市場決定的
不是你說低就是低
市場長期會是對的
市場如果認為低本益比合理
那我們就必須去思考為何市場只願意給很低本益比
你在那邊光講很委屈
實際上沒有任何意義
本益比低背後的原因沒解決
他就會一直低下去

如果你是公司派又覺得股價委屈
那更簡單
你自己公司買回庫藏股
或是大股東自己掏錢出來護盤
如果你光講委屈
又不想買股票
我只覺得嘴巴講的不算數
身體比較誠實

目前盤勢我根本也不認為有甚麼股票是被委屈
有的話 我肯定去大買了
事實上目前要找便宜又好的公司還是不容易的

相對於低本益比
我認為低成交量的問題更大
且低成交量也會導致低本益比
之前有個星期六交易日外資不交易
當天台股成交量就只有300E
你再考量大股票的成交量
你會發現中小型股票的成交量會更慘

目前市場有幾百檔以上的股票是每天連百張成交量都沒有的
成交量一低
有些法人就不買了
然後就變得更低
不到百張成交量的股票
不要說法人了
就連散戶想買多點搞不好都覺得有難度
出現流動性問題之後
再惡性循環
買的人更少
然後流動性更差

我有看到台股一堆中小型價值股
就是處在這種惡性循環
因為成交量低
持續的惡性循環
評價也一直往下掉
這點是我這兩年多來績效不出色的重要原因之一
說真的
我如果是從長期角度看
我不是很在乎評價往下掉
(價值偏離遲早可以漲回來的)
但是流動性會造成操作上的問題
你在買進賣出的時候不容易買賣
也可能增加交易成本
也因為公司內部流動性規定無法買多
限制了操作策略
遇到風險事件
想很快的出光股票也變得很難
(當然 這點對價值投資的操作影響有限
但是對技術派來講 停損就至少要砍掉一半
如果個股沒流動性 問題就大了
變成自己砍自己)

謝金河認為成交量低迷是稅制影響
我認為如果是稅制影響
那麼國內主力有可能出去變成外資回來
這樣的話 其實總量不會改變
問題應該是主力 中實戶出去之後就不回來了
像張松允之前就跑去玩陸股了
因為波動大 好玩多了
這些人本來可能都只玩台股
當他們出去後
發現國外股市更好玩
放空限制更少
我想是不會回來了
真的想吸引人來投資
需要有好公司持續上市
但是這有點雞生蛋蛋生雞的問題
評價低就不吸引公司
好公司不多 想玩的人又變少

從我價值投資的角度來看
我認為成交量更重要
台股評價低但是合理
可惜的是
我也拿不出藥方來解決這問題
但是因為台股中小型價值股還很多
就吸引我在全球股市都泡沫的情況下
有興趣持續在台股玩中小型價值股