上流哥投資理財粉絲團 痞客分館

其實我看事情的高度是很高的
(二樓那麼高 大家都知道)
我還只是最資淺研究員時
我就從總經理角度看公司
我也常常思考投信未來要怎麼走
我知道ETF有搞頭
但是台灣五十2003就發行了
先行者有優勢
你搞第二個台灣五十也沒啥用了
我那時(2010~2015)以為台灣的ETF已經飽和
沒想到近幾年台灣投信狂發ETF
還是有些商品不錯如美債跟美投資債
(2019/2 ETF列表
http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/02/etflist-of-all-etfs-in-taiwan2019.html)
這還是我當初沒看到的
不過看完那張表
海外股票型ETF跟股票型基金的費用好像沒差到哪裡
2015/5
基金業現況有感
因為自己就在基金業
有時候看著台灣人的錢都往外國的有名基金公司送就覺得很可惜
如果是買公募基金就得被賺高額的手續費跟管理費
就算你是買較低成本的指數基金或ETF 還是有被外國人賺到錢
為何這些錢不能讓我們自己人賺勒?
不過自己看了一下自己台灣的業者就覺得
受益人真的要把錢投向海外有名的基金公司也無可厚非
那些公司不只名氣大 規模大
產品系列充足 穩健的投資操作 優異的行銷能力
每一點都比國內業者強
那些基金公司的台灣分公司因為很賺
所以也有錢找比較好的PM 行銷 業務人才
最近光是聽那些業務唬爛的報告
我就覺得這些人就是標準的優秀MBA畢業生
你投資專業不夠 肯定被唬得一愣一愣的
馬上就掏錢買了
再對比國內公司的業務
專業能力 跟 嘴砲能力 根本就不能比
(出得起香蕉就只請得起猴子阿!!)
甚至他們業務在講總經跟投資現況時
講得比基金經理人還好
雖然我認為目前我們的經理人操盤不差
但是那張嘴就是很不會行銷
連公司自己的員工都說服不了
怎麼有辦法去說服銀行通路跟受益人??
雖然我也認為就算外國基金公司已經把公司最好績效的基金拿出來行銷了
(存續偏差問題 他們肯定是拿績效最好的基金出來行銷
績效爛掉的就當沒這回事 這就是行銷阿!!)
還是輸我自己的基金一段距離
但是人家基金規模有100E 我的基金卻只有5E
外國的和尚沒有比較會唸經阿
(海外基金公司績效不見得比國內基金公司好)
但是海外基金公司確實有比較好的環境 規模經濟
有行銷能力 有好的薪水用優秀的基金經理人
本國業者就反過來
台灣不是沒有操盤人才
但是我以前講過
台灣最厲害的投資人才多不是在基金公司或壽險公司
而是自己去炒股了
道理超簡單 就算國內公司薪水給三五百
優秀的操盤人根本就不care這等級的薪水
與其去操綁手綁腳又低薪的公募基金
這些人還不如自己搞私募基金來玩
不用管內控 金管會不會來煩你 你還可以賺更多
所以現在檯面上還在基金公司的優秀經理人也不可能長期留的住
最後就像我愛講的
在台灣的投資界 厲害的操盤人都退休了
會升官的就是那些投資能力不行的人
只好靠著當官的薪水維生
所以我真的還滿希望可以搞一家投信
電爆所有國內公司跟國外業者
然後只需要很低的費用就能讓台灣受益人可以買到好基金
最大的幫助除了幫受益人得到相對低風險 相對高報酬的基金外
還有資產配置的教育 投資理財的教育
這應該又更重要
如果讓全體台灣人的退休金每年報酬率多3~5%
或是躲過幾波金融海嘯
那應該比每年捐一百億出來來得更有幫助
不過這純粹是幻想
因為會卡在政府端 你不是現有金融業大股東就不能買投信阿!!

 

投資人往往很玻璃心
上漲下跌都會引起他們情緒波動
對我而言也常常感覺不可思議
你怎麼無知成這樣還要買基金買股票??
我以前說過
如果你上了賭局 你不知道誰是笨蛋 準備被宰
很可能你就是那個準備被宰的肥羊
一般人不太會完全不懂籃球 就想上場跟人對打
還覺得會贏
但是大家進賭場 做投資
都是急著進場 想要賺把快錢就走
多數沒有好下場
然後你們看我舊文可以發現
雖然我已經有偏空看市場了
但是我還是一直看好投資我的基金
主因是投組我自己弄的
我很清楚報酬風險在哪
向上期望值機率高 向下的風險低
投資勝率也就高了
---
2014/9
今天與公司內受益人的對話
我在公司裡面有個心型受益人(漲時很貪心 跌時很憂心)
今天我跟他說 豐台灣淨值又下跌了
他就顯得很憂心的樣子
我又接著補充說
搞不好淨值跌到27時 我會叫你賣(今天28.4X)
然後他就直覺地說 那你怎麼在前面高點的時候沒叫我賣??
好問題!!! 這肯定也是其他受益人會想問的問題!!
我這時先跟他說
我老早就跟你講過(我有預料到此情況會發生)
指數高點的時候不見得是基金好賣點
我那時不一定會叫你賣
反而是指數回檔的時候 才比較可能是基金相對好的賣點
(價值基金在崩盤時會比較抗跌)
我這時才會叫大家減碼
先回答為啥高點沒有叫你賣
因為我也不知道台股九千六就是高點阿
高點是事後確認的
我是講了一年台股指數風險很高
但是轉折點根本就不可能估得到阿!!
我在八千點時就開始覺得有風險 結果他給我漲到九千六
電子股還更誇張 今年高點時漲了快三成
如果我知道會從九千六跌到今天的九千點
我不只會叫你賣
我還會叫大家把所有錢(甚至借錢)拿去期貨做空
一波就可以退休
就因為指數高點猜不到
只好退而求其次 找基金相對好的買賣點
我之所以在上半年指數 基金淨值都在高點或創高的情況下
還強烈建議買進
就是因為基金漲幅落後
期望值來看 補漲空間大 下跌空間小
買下去等於是低風險高報酬
但是第三季 基金績效超越了同業6%多
就表示基期有墊高了 期望值有縮小
如果我後面幾個月 再追上同業5%
那就表示我今年平基金平均數了
之前因為基金價格處在低檔而買太多的
已經達到短期操作目標 是應該減碼一些到正常水位
(之前落後太多 所以可以超買到高水位)
但是這時也不表示應該賣光
只是把之前買太多的部位降一些
從長期投資好基金角度來看
再加上 我目前看我自己的投資組合還是很有信心
我個人認為 指數回檔後 一樣值得繼續持有基金
甚至股價低一點 會更有吸引力

 

我以前就一直認為
操盤公募基金最有辦法幫到散戶
我本來就很推薦散戶投資指數
但我主動績效可以超越指數且風險控制更好
有一個比指數好的產品可以推廣對大家都是好事
最後操了九年 應該有超過我原本預期吧?!
裡面也可以看到我那時候就差不多財務自由可以不幹了
就是等待一個時機到來
然後總經理給了這個機會
真的很感恩我們總經理
---
2014/8
操盤五年心得
累積到本月 我已經操盤豐台灣基金達五年
五年操同一檔基金算是台股基金裡面少見了
因為基金換經理人的平均值是一年
還有更多的基金因為規模縮小陣亡了
我自己計算的參考標竿基金數目 五年來少掉近20%
我原本的績效目標是累積績效第一名
還希望可以超越第二名非常多
這中間其實好幾次都有達到過
但是近一年半同業表現大好 所以我近期累積排名就落後些
雖然近期落後了點 累積績效還是有前1/10
我自認為沒有虧待受益人跟公司
台灣投資界的環境(不管是待遇還是管理)
其實對優秀的操盤人來講很爛
是否會有下個五年我也沒辦法保證
目前大概可以講的是
我應該會在績效非常好的時候才會走
(所以近期不考慮)
再來
只要我覺得我做的事還是對我的生涯規畫及受益人有幫助
(我的受益人有非常多是我認識的人
雖然我的主要工作是投資 但是我的行銷能力其實也超強
我在行銷我自己基金的時候是非常有說服力的)
我就會繼續做 我不是穩定度差的人 也是非常理性的人
不然真的要走 三五年前就會亂跳巢了
當然 主因是沒有更好的機會
你說如果高盛一年一億挖我 我走不走?? 廢話!!!!
基金經理人的工作差不多算是全世界最好的工作
對優秀的經理人來講 工作自由 待遇較一般上班族好
可以看很多技術 公司 接觸到很多人
(雖然業務也會接觸很多人 但是很多客戶不把業務當人
很多消費者也不把商家當人 以為自己最大… 離題了
從投資的面向接觸到的人 多半是地位平等 互相幫忙
所以同業或是產業接觸的經驗基本上是愉快的經驗居多)
操盤壓力一定存在 但是對優秀經理人來說
電人的機會比被電多
所以大部分時間還是快樂的 哈
不過有時候每天看股票資訊
半天花在盯盤上面 會覺得在浪費生命
應該趁年輕的時候去體驗世界 體驗人生
不要老的時候 才在那邊後悔一堆事沒做…
會不會哪天跟阿甘忽然哪根筋不對(或對了?)就開始跑步
或是向白日夢冒險家一樣 開始做以往自己不敢做的事情
我不知道 也無法保證
因為目前我還希望替受益人做點事
所以待在工作上可以加減推廣一下正確投資觀念
操基金可以加減幫到受益人
後續還有退休金自選投資的機會
應該可以因此幫助到更多人
沒有工作沒有title的話 講話會沒有說服力
雖然幫有錢人操盤可以賺不少
但是那只幫到少數有錢人
我覺得意義不大
我會比較喜歡幫一堆比較小資的受益人
結論
講了一堆屁話 其實意義也不大
本粉絲團粉絲連一千人都不到 接觸人數也就那一兩百人
我只是對自己有信心 狗吠火車 只要是正確的事就去做
現在沒效果 再過幾年也許效果就噴出了
巴菲特剛開始投資生涯的時候 也沒人知道他是誰
等到他漸漸出名後 沒人敢忽視他講的任何一句話

 

很少有人問個問題可以讓我連寫三篇出來的
但是有粉絲做到了
但他的問題不是個案
我常見到的散戶都有這些問題
這位粉絲最近幾年很認真的學習理財知識
訂閱了一些頻道 看了總經資料
然後 我就丟四本經典書書單給他
如我預期 他一本都沒看!!
What?
那你累積了幾年
是不是都累積垃圾資料?
你看總經 看投資訊息 看個股訊息 看營收 看財報
這些都只是新聞或資料
你功力不會因為看新聞而累積
新聞跟總經資訊也要有能力的人才可以判讀
你應該回去看經典的投資書籍
去學企管 會計 統計 經濟學
這才是投資的基礎
企管會學到
資料和資訊的不同
資料（Data）可以是一堆整理或未整理過的文字、數字、檔案。 資訊（Information）則是處理過的，而且是有用的的資料。 最大的差別不在是否處理過，而在於是否「有意義」。
你只是一直塞資料 那不是學習
垃圾進垃圾出
不知道有多少散戶把塞垃圾當成學習了
如果你"學習"了老半天
發現你一點成長都沒有
你就肯定不是在學習
所以這位粉絲前幾年白費了
解決方法是 甚麼東西都不需要看
把那四本書看三遍更有意義
PS:補充四本書
綠角的基金8堂課(2016補課增修版)
投資人宣言：教你如何建構一生受用的投資計畫
投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡（全新增訂版）
漫步華爾街：超越股市漲跌的成功投資策略 （暢銷45週年全新增訂版）
下載區還有書單

 

以前寫的怎麼選基金的方法
字很多 光看完這些字就有門檻
乾脆去買台灣五十就好 不燒腦
基本上我看投資組合就可以判斷操盤能力
但是我覺得你們多數人這輩子不太可能看得懂
所以就會出現一種弔詭現象
假如你有能力看投組判斷誰有操盤能力
你也達到那種投資能力的高度了
那你也不需要選基金阿
你自己買股票就好了啊!!
2014/7
參考基金投資組合選基金
我之前有站在受益人角度對選擇公募基金方法研究過
最後結論是要能夠看得懂基金的投資組合才有能力選到好基金
但是弔詭的是 當你有此能力時 你也不需要買基金了
你自己操盤就好了
(當然 對某些優秀投資人來說 操盤很花時間 也許不如去選檔好基金長期投資
然後自己把心力投資在自己其他的專業上面 可能更有投資報酬率)
想從統計的角度來選台股基金的話 更難選基金
因為要有長期的績效來計算才有統計上的有效性
台股基金經理人週轉率平均大約一年換一次
很多基金還常常因為變小就消失了
很少有樣本達到標準
所以我建議選基金還是回歸最有用的方法
去看基金的投資組合
有鑑於受益人需要投資基金就表示投資專業有限
這邊提到的方法不需要太強的選股能力
只需要有一點基本概念再加上對市場有一定熟悉度的人
(所以你真的完全沒股票投資基礎也還是不行)
就可以概略判斷出基金經理人操作屬性
是價值投資還是技術派
是否是主流股基金?
偏好傳產還是電子股?
判斷完基金屬性
就可以接著判斷這種屬性在市場後續波動的影響
舉例來說
今年上半年傳產基金績效墊底
你如果知道投資常常會有均數回歸效應
下半年有機會類股輪動 你就可以刻意選上半年績效差的傳產基金
下半年只要類股輪動 績效就會超越其他基金
或是你選中主流基金 你就要有心理準備
多頭時會賺翻但是空頭時也可能虧翻
如果你選到價值基金
就要知道價值基金在泡沫時代可能會績效落後
但是他讓你承擔較少的風險 長期不見得報酬會比較低
當你看懂基金屬性 就可以合理預期基金後續的表現
你就比較可以抱得住基金 知道基金可能只是短期比較不順
還是值得長期持有
我自己看別人基金也一樣是看這些地方
當然我對個股有一定了解 可以看出更多東西
我相信對投資人來說 用基金投組來判斷基金
會比漫無邊際的只看績效 beta sharp值好
基金會定期公布持股 每個月公布前五大 每季公布全部持股
去看看基金前十大持股就相當有代表性了
因為前十大持股應該會佔基金淨值50%以上
1.看持股的K線
就算你不懂個股 你一檔一檔去看三年或五年K線
你也可以看出個股風險高不高
比如說你現在去看電子基金
大概幾乎所有個股股價都處在五年來的高點
你會至少知道基金風險肯定在高點
相反的 如果在指數高點 你卻發現 基金持股股價都還在低點
那表示經理人有經過換股 把漲多的換掉 換成基期低的個股
這樣的投資組合的風險就會相對降低
補充:
個股的風險跟價格的位置有關
但是基金的風險高低不是看基金淨值的k線
因為基金淨值是過去投資的結果
目前的持股不見得風險就高
優秀的基金經理人會持續換股讓淨值持續創新高並且維持相對低的風險
但是我的經驗是 散戶老是在基金淨值創新高的時候減碼
多數人覺得淨值創新高風險就高了
我過去兩年來反而常常在我基金淨值創新高的點加碼
比如21~22 27~28這兩個區間是密集創新高的點
但是在那當下 基金漲勢是落後指數不少的
也就是基金該漲的時候漲輸標竿
這時投資基金的期望值增加
反而應該去加碼 只要持股沒問題 就有機會補漲或抗跌
2.看持有多少大股票
有些經理人會偏被動式操作
你就可以看到投組裡面多是台灣五十的股票
如台積電 鴻海 國泰金 台塑 中華電
當然如果不是完全被動式操作
不會真的依台灣五十大小配權重 但是看到這堆大股票名字
你就知道這經理人買這些大股票的部分是偏被動式操作的
被動式操作的持股越多 你可以預期他的績效越不會偏離指數
一般來講 大股票比較穩 每日的波動會比較小
但是長期而言 報酬率不見得比小股票低
以近三個月來說 外資大買電子權值股
偏被動式操作的基金反而績效會很好
不見得權值股就漲得慢 漲得少
跟權值股相反的是中小型股
有少部分經理人會喜歡自己去選擇自己熟悉又有信心的小公司
通常這些小公司比較少基金持有
這種投資組合看起來就很與眾不同
這類基金長期績效往往也不錯
如德信數位時代
雖然基金長期績效非常優異
但是因為基金公司很小 銀行通路沒人鳥
規模就一直維持得很小
我猜經理人也樂得享有基金規模小的優勢
3.看基金週轉率
這邊基金週轉率的定義是
假如5E的基金一年買進賣出各5E
則週轉率100%
約當會損失0.5%交易成本
我看台股基金的經驗是長期績效優異的經理人
很多週轉率都很低 約50%
(如統一大滿貫 國泰中小 國泰價值 匯豐成功)
這類基金也幾乎以長期基本面操作為主
除非個股基本面或股價有重大變化 不然多數持股就會一直持有
另外 很多經理人會依據技術面 這種的操作法 週轉率不會低
因為常常在追突破的股票 殺破底的股票
這類操作法 長期表現差的基金很多
但近兩年績效非常好的基金卻多是週轉率非常高的
所以週轉率高低沒有絕對
受益人要了解基金週轉率高低的原因
對我而言 如果有好的交易機會 週轉率就會拉高
所以我週轉率拉高的時候 績效應該都不差
(這也是很多近年績效好的基金週轉率拉高的原因)
當然也有種情況會拉高週轉率 假如選股一直選錯
還錯到需要停損 那麼週轉率就非拉高不可
我認為交易機會多到讓週轉率超過100%以上是不容易的
基金週轉率超過200%以上 要不是當年是大多頭
就可能是基金經理人屬性很愛換股操作
可以再多看幾年的資料參考
如果每年都高週轉率
肯定就是經理人的屬性導致
我個人還是偏好低週轉率的操作
越是偏被動式操作 打敗指數的機率會比較高
很多經理人買賣太頻繁 做了很多沒意義的交易
我對有意義的交易的定義是
你這筆交易後的報酬率要能超過(交易的成本+持有原股機會成本)
比如說 你賣掉緯創 買傳產股 結果傳產股漲2% 緯創漲了20%
這交易機會成本高達20% 交易成本0.5%
雖然你換股後是賺錢的
還不如不交易的好
類似的觀念 我有時候賣掉的股票大漲了
我並不會覺得可惜
只要我換股的股票漲幅更高就ok
但是這總歸是需要高的選股與擇時的勝率
如你當下沒有很高的信心換股一定有利時
一動不如一靜
4.看持有多少主流股
前陣子 手機零組件 DRAM IC設計 生技 等類股股價很強
這些個股就會是主流式操作基金的重要持股
主流式操作基金就是盤面上漲甚麼股票 這些經理人就會去追
近一年半來看 追主流的報酬率超高 但是風險絕對也超高
只是現在在多頭市場 風險好像就被輕忽了
受益人要的是報酬率
一檔基金報酬率20% 一檔15%
投資人會選前者買 根本就不管 萬一 好死不死遇到空頭的話
前者可能會跌30% 後者只會跌10%
當然如果你願意在多頭市場賭主流基金
報酬率是可以很高的
但是問題出在 多頭還可以持續多久?
買錯時間點 主流股跌起來也是很恐怖的
所以從長期投資角度 如果你沒辦法判斷多空頭
你不應該買主流基金
我以前也講過 你這麼會看多空的話也不用選股選基金了
去每天玩期貨 賺更多!!
5.看個股持股比重
我看好的個股就會重壓 所以我有一堆持股比重6%以上的持股
但是有些人會分散佈局 你就會看到他持股很多檔都在4~6%
通常重壓持股比重的 持股檔數會比較少
平均分散配置的 持股檔數會比較多
這沒有對錯
我會重壓持股 主要是依據巴菲特說的
分散持股不見得可以分散風險
把雞蛋全部放在你覺得最牢靠的籃子反而降低風險
實務上經驗我也是認為集中持股可以降低風險
但是有一種情況必須分散
當你找不到很有信心的個股時 只好每檔各買一些來降低風險
6.看類股配置
把前二十大持股分類一下
可以用電子 傳產分類
對個股比較懂的投資人 有能力再進一步細分類
電子還分 IC製造 IC設計 零組件 代工 LED …
傳產還分 塑化 水泥 紡纖 金融 其他…
其實金融也可能再細分 證券 銀行 壽險 產險
分類完 你應該可以一定的了解經理人看好甚麼產業
如果你剛好也對該產業有信心
抱起基金來也比較有毅力
基金淨值波動的時候也比較清楚為何波動
在加減碼的時間點也可以掌握得更好
有些類股就是比較投機 波動比較大
比如說太陽能 如果你看到基金持有很多太陽能
你就要有心理準備 有大賺機會也可能大虧
基金對類股的配置也不會一直不改變
需要每季去觀察一下類股的變化
除了觀察投資組合 基金的月報季報也會有基金經理人的報告
裡面應該會講解 最近調整的方向 跟對類股的看法
7.看總持股比重
一直維持高持股比重是偏被動的操作
此種操作法 報酬率來自選股打敗指數
持股比重忽高忽低的基金 基本上就是在賭指數多空
這種基金建議不要買
這五年下來 賭多空的基金幾乎每次都賭錯
在低點放空避險 在高點持股全滿
而且會想買股票型基金的投資人應該是看多股市才對
如果買了股票型基金 結果經理人作空 導致績效不如預期
那還不如乾脆去買ETF就好了
我認為股票型基金應該高持股用投資組合來打敗指數才是王道
經理人沒有選股能力
只靠賭多賭空是走偏門
以上是我看基金投資組合的著墨點
我個人還會針對個股作評判
我認同的股票越多 我評價越高
我討厭的股票越多 我評價越低
但是這就很主觀了 散戶沒有很高的選股勝率
就不要自以為聰明的去判斷了
因為我的經驗是
我的持股常常會有那種大家看到會傻一下
因為對價值投資來講
主要差異在
我買的是好股票 不見得是大家公認的好公司

 

說明資產泡沫的一些觀念
1.資產泡沫沒有明確定義
每個資產有不同的判斷法
不孳息的資產與商品會更難判斷
如黃金 比特幣 原油
股債房都有現金流可以估算合理價格
上面那些沒有
除了用現金流判斷
你也可以參考客觀的歷史評價 資產佔GDP比重來判斷
商品如原油 銅等還可以依據其商品價值來判斷
但是其實也沒那麼容易 有可能因為供需小幅波動
就引發價格的大幅波動 你看看商品的歷史就知道
2.泡沫崩盤前也不容易判斷
2000年網路泡沫 2007美國房貸泡沫
你現在判斷起來輕而易舉
但是你當下是非常難判斷的
市場永遠有多空兩種聲音
你只有沒經歷過當下 沒看歷史的馬後砲判斷才會說簡單
現在的股市也是遇到這樣的情況
有人說是泡沫 有人說不是
泡沫如果那麼容易判斷 也不會有泡沫了阿
假設大家都知道那是泡沫 然後不買 還賣出
這樣資產價格就消風了 哪裡還有泡沫??
3.有人講說XXX不是泡沫 不然怎麼還不爆??
這句話是邏輯問題了
有泡沫就一定會爆 遲早會爆
但是泡沫還沒爆也不表示他不是泡沫
泡沫有可能持續好幾年
2000年網路泡沫持續三年
2007美國房地產泡沫也持續一兩年以上
日本1990年代的泡沫榮景也持續很多年
泡沫之所以可以成為泡沫
當然是需要吹氣吹很久阿 不然怎麼吹大?
這個時間性又造成了泡沫很難判斷跟避開
通常能不被泡沫破裂影響的人都是從頭到尾不參與的人
有參與的人多數都會跟著他樓起 跟著他樓塌
能夠賣在高點然後全身而退 沒有再進場的人非常少
有不少人是在賣高點後 看到下跌又衝進去的
4.等到泡沫破裂你再說那是泡沫有意義嗎??
泡沫就是要提前發現並且避開才有意義
等到泡沫破裂 影響性都已經造成
且也很難補救
你就算跟大家一樣事後睿智的說這是泡沫
但是意義不大了
你一定會想說 我早知道就不要這麼貪心
想賺到最後一元
但是沒用
風險的控制如果一開始沒做好
事後是沒救的
5.泡沫還有一點很難 評價會變動
比如房地產跟股市這兩種資產來講
歷史上長期價格都是一直往上走的狀況
雖然短期有波動 也常常崩盤
但是你把線圖拉長
就是一直往上的感覺
都會隨著經濟成長而持續成長
有時候短期會有泡沫
但是長期的現金流成長就可以持續提高資產的價值
假設現在價格有輕微泡沫
只要價格持平幾年 現金流持續成長
評價就又會恢復合理
舉例來說 某個股本益比20倍
股價20 EPS 1
離歷史評價15倍有點偏高
但是如果幾年後獲利提升 從1提升到1.3
那麼本益比就又回到 20/1.3=15倍了
你就不能說股價20有泡沫了
6.但這有個陷阱
長期股市確實是持續往上
但是長期我們都死了
我們活著的期間才是最重要的期間
你去抓美股的歷史
當股市到達高點之後
有可能在此高點崩盤後 你又花了一二十年才回到原本高點
假設你就那麼衰 那一二十年就是你投資的黃金時間
你還沒等到指數漲回來且創新高就死了
後來的數字就算繼續創新高對你有意義嗎?
你不覺得避開泡沫還是有一定重要性嗎?
你怎麼不覺得你就有可能那麼衰呢?
7.再來 主被動投資對泡沫的態度也有差
被動投資不用管資產是否泡沫
他們抱上去又抱下來
他們大賺泡沫財也會跟泡沫一起崩毀
主動投資就是想打敗指數 打敗市場
市場現在風險很高了 我不想冒這個風險
同樣的後面的泡沫溢價 我也放棄不要了
這是價值觀的選擇
誰對誰錯 後面時間會證明
8.個別泡沫容易躲 整體泡沫很難躲
網路股泡沫 你不買網路股
就可以躲掉大部分風險
即使你個股票在網路股泡沫影響下也有點泡沫
但是你受傷不會太大 網路股可能九成都下市了
你的股票還在 幾年後也都創新高了
前幾年 原油 黃金也都有泡沫
油價衝上150 黃金衝上1900
最後泡沫破裂都很凶狠
油價跌回30以下 黃金低點1000
但那幾年 你不買油不買金 就影響不到你
但是如果是很大的資產品項 如整體股市 整體房市
當這兩個市場整體泡沫 你很難躲
除非你都不投資股市房市了
現在泡沫之所以難躲是因為
股債房這三類全球最大資產類別都泡沫
如果你資產配置是只做多 你沒有任何地方可去
我問你 你股債房都不買 你還可以買啥??
有多空對衝的策略還比較可以找出機會趨吉避凶
9.如果翻開投資歷史
我還很少見泡沫是長期可以軟著陸的
幾乎都是崩盤結束
所以泡沫崩盤很難躲 只要有參與市場的都會中獎
多數人對泡沫的想法是
我就跟著參與上漲 然後下跌跑掉
實務上 有參與的人很難跑得掉
結論
我是看空市場的
我推廣被動工具 但是我這時點不太推廣被動配置
(請了解這兩個的差異)
你們現在就二選一
你可以選報酬很低但風險也很低
你可以選報酬稍高但風險很高
萬一崩盤 你風控得好 那是你自己的睿智
不是我的功勞
如果你投資很多風險資產的就死定了
萬一沒崩盤 繼續泡沫十年
你一直投資風險資產 你賭贏了 那是你自己的睿智
你聽我的話降低風險的人
在此情況下少賺了泡沫財
那也是你決定的 不是我的錯
崩盤我一定大賺 不崩盤我也不見得賺不到錢
我有能力主動操作跟選股能力
我有信心兩種情況我都可以存活
當然 我會希望結局是前者

 

這篇講的是買基金要注意其alpha beta
意思是不要買因為波動大而漲多
這樣下跌也跌多 沒用
要買經理人是真的有辦法打敗指數的
不過對散戶而言很難
要看得懂經理人持股內容才有辦法判斷
然後通常追熱門基金
跟追熱門股一樣都不會有好下場
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2013/12
注意報酬率與風險的對比關係 補充
每次只要市場走多頭,
大家的眼睛就會往報酬率最高的基金看
因為前幾名的基金會讓你印象深刻,
你的腦袋會開始計算受益人賺了多少…
我到目前還有點印象的是我當初199x年開始買基金時,
我看到的是西班牙 葡萄牙的基金報酬率一年高達40~50%,
結果諷刺的是這幾個國家前幾年變成人人喊打的歐豬
大家必須注意的是等到績效讓你看到都已經是過去的績效了
除非你能回到過去 不然你現在介入
未來的績效才是你可以賺到的
買基金應該著眼未來的績效
過去的績效只能當成挑選基金的參考
當大家看到優異績效的同時 還得注意幾個地方
今年有投信表現得非常好 多檔基金名列前茅
(這邊以台股基金當例子)
因此 大家會認為其研究團隊比較優秀
否則怎麼會多檔基金都排名在前?
但是我講過基金主要是選擇經理人
團隊真的重要嗎? 基金績效是靠團隊的嗎?
很簡單的判斷 大家不要只看今年績效
把過去五年績效排名拿出來看 你會發現每年都風水輪流轉
今年是A投信很強 去年是B投信 前年是C投信
大前年是D投信 (這邊ABC跟公司名稱都無關)
你今年在年底買了A投信基金 從機率上來看
明年走強的公司不會是A投信機率反而比較高
甚至年初年底比較就已經不一樣了
因為今年初很強的基金是E投信的
阿如果A投信團隊很強 前幾年的表現也應該很強阿
結果你會發現 績效好壞好像都是機率性的
你選到近期強勢的基金 後續她很難保持強勢
冠軍寶座都是大家輪流坐的 市場的機率對大家很公平
光是靠運氣的話 多數基金都有表現好的那一兩季
然後為啥有些公司的基金會同時表現優異哩
因為很多投信裡的多檔基金買的股票多數都相同阿!
當然就會一起好 所以運氣不好的話也就會一起衰
我個人還覺得 你買一堆投信都有的股票 好的時候是很好
籌碼面一堆人會幫你拱 但是當反轉的時候
一樣是大家會在同一時間砍股票
這時肯定會遇到流動性問題 非得跌到大家都砍光了才會止跌
再來 一樣是風險報酬對稱的問題
多頭時某些基金會比較強 只是因為其beta值比較高
你多頭買到高beta基金會比較爽
但是前提是必須在多頭的情況下
當你遇到空頭
高beta的基金跌起來也會更恐怖
所以受益人就遇到一個大問題了
如果你知道後面走多頭 那麼你就買高beta基金
如果後面走空頭 就買低beta基金
但是你真的那麼強看得出多空頭的話 你不會這樣做的啦!!
走多頭 你買指數期貨 走空頭 你放空指數期貨
準度不要太差的話 不管多空 你一年可以賺5~10倍
問題是我還沒看過幾個是多空頭判斷得很準的
更別說是一般的受益人了
受益人搞不好會在看多時選高beta基金 結果後面走空頭
或是看空時選擇低beta基金 結果後面走多頭
最後一點是均數回歸的道理在投資裡面無所不在
目前表現好的股票 過一陣子往往會走弱
這時候反而會之前表現不好或普通的股票開始走強
這個就是股市常發生的類股輪動
基金經理人除非每個波段都換股並買對
不然就一定不可能永遠保持在前面的績效排名
再怎麼優秀的經理人 一年裡幾個月或幾季被電都很正常
這也是為何我常講 好基金的買點在績效壞的時候
賣點在績效好的時候 只不過很多受益人都反過來操作了…
所以結論是大家買基金必須把風險及報酬都考慮進去
應該去買的基金是可以控制在相對低的風險下
還可以取得還不錯報酬率的基金
最好不要去追短期績效最好的基金
歷史經驗上這樣做結果都不會很好