http://greenhornfinancefootnote.blogspot.tw/…/blog-post_449…
a.就算基金績效長期很好 你總喜歡績效好才買 那麼你的報酬率就會差很多
b.前面講的例子 某個程度也在驗證我講的一個觀念 好的基金績效好時是賣點 績效不好時是買點 (無論是絕對或相對概念應該都不會錯)

c.其實我認為定期定額買也很好 但是就不要漲了才想追 這是最爛的買法
d.b觀念實務上沒那麼容易操作 因為好基金可能會連續好三年 你都不買就一直被嘎 好基金績效不好的時間很短 你也不容易抓到時間點 所以定期買就ok 然後再搭配績效好時買少點 績效差時買多點有可能會更好
e.實務上會遇到另一個大問題是受益人沒能力判斷基金好壞 基金績效可能好了五年 後面一兩年績效落後 這時投資人就沒信心了 變成績效不好時的好買點卻不敢買 這問題無解 我講過 就我的經驗 你投資能力沒達到我的程度 你根本就沒那判斷力 那達到我的程度 其實你會自己買股票
f.參考豐台灣基金過去長期績效是有大幅打敗指數的 經理人沒換之前就當是好基金 出錯率應該是不會高啦!!
g.最後補充一個重要的投資觀念 A基金投資績效50% 但是比較標竿A指數漲了100% B基金跌了20% 但是標竿B指數跌了50% 選基金應該要選擇可以打敗指數的基金 才可以得到最好的風險報酬比 沒有辦法打敗指數的話 那就不如買指數基金 所以你買B市場應該買B基金 買A市場應該買A市場指數基金 而不是因為A基金漲比B基金多就選A 這樣是觀念錯誤!
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http://news.cnyes.com/…/%E7%B6%B2%E6%B3%A1%E6%B2%AB%E4%B8%A…
歷史是會重複的 現在去看看網路泡沫時對沖基金的狀況 你再看看現在的大陸股市 全球股市 應該可以有點想法
a.泡沫下做空非常難 你看法對但只要時間錯就是錯 比如我看空大陸就被認為是錯的 再細研究 其實我看空的是大陸基本面 總經到目前以來如我預期的一直爛下去 資產跟企業有一堆泡沫 信貸與金融體系問題嚴重 但是現在可以光靠政策面跟籌碼面就把股市拉升一倍 我可沒說過很差的經濟就不會漲(我之前講過經濟會跟股市脫鉤) 很差的個股就不會漲 我看空蘋果也類似邏輯 蘋果去年以來漲了七八成 但是主要是漲股票分割 股票買回 跟漲指數 蘋果的獲利成長性並沒有股價這麼亮眼 我最重視的產品創新已經四年沒有了

b.泡沫可以持續得比你想的久很多 有些聰明人一開始堅持不玩泡沫 但是最後也被迫跟著一起玩了
c.每個泡沫的當下 玩的人通常都不會怕 會想說泡沫前離場 但是我的經驗是每次都沒人躲掉 而且大家會馬後砲的想說早知道去做空 但是你看過文就知道泡沫當下做空超難 去年就直接離場不玩的價值大師其實是最聰明的
d.公募基金經理人要搞非主流投資策略其實非常難 我的經驗是你沒到神的程度跟本就沒辦法 或多或少要去貼近指數 這也是味甚麼我現在的操作策略必須要修正成貼近指數
e.價值投資在網路泡沫時被當成跟不上時代潮流的策略 現在很清楚的知道誰才是白癡 現在利率低成這樣 不投資 只持有現金大概會被當白癡 我們過個幾年再來看看誰白癡!!
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埃利安 (Mohamed A. El-Erian) 透露，他現在將大部分資產轉為現金部位，因為其他投資標的的價格大多已太高了。 
他目前持有集中在現金，即便這並非太好的選擇，因為報酬會被通貨膨漲吃掉；但問題是其他大部分資產種類的價格「都被央行們推升到非常高的水準」。 
目前資產價格與經濟基本面之間存在「巨大落差」。央行們看的是經濟成長、就業及薪資，而這些現在都太低；但他們卻缺乏所需的政策工具，儘管央行官員們自覺有義務採取一些行動。「因此他們就透過維持零利率及用資產負債表收購資產，來刻意提高資產價格。」 
央行們這麼做是希望啟動所謂「財富效應」，讓一般美國民眾打開退休基金帳戶，見到價格升高，就會開始消費；或是一般企業見到自家股價上漲，就會更願意投資。但這麼做卻造成上述「巨大落差」。
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http://news.cnyes.com/…/%E8%B3%87%E7%94%A2%E5%83%B9%E6%A0%B…
a.雖然我近年一直認為資產持續泡沫是高風險 但是泡沫的發生是來自熱錢 有其合理性 想要找反轉的誘發點卻又找不到 難不成只能任憑資產泡沫不斷擴大嗎? 本篇文似乎有個答案
b."儲蓄的全球性興盛期將結束-至少是在未來幾年-而這種結束將有可能引發金融市場走勢出現地震式的逆轉。“主要儲蓄人口的轉變進程已經大體結束。意味全球利率下降的狀況接近尾聲。”高盛分析師Sharon Yin道。"

c.當退休人士開始把錢從投資或儲蓄提領出來 這些資產就會下跌 利率與殖利率會開始反轉向上 也就是泡沫會破裂
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http://news.cnyes.com/20150129/陶冬-德拉吉豁出去了-141030942221612.shtml?c=headline

本篇不錯!

a.大致上陶冬認為本次歐洲QE有超過市場預期 但是搞QE只是貨幣政策 當初美國危急時有用 現在用意義不大了 反而搞了貨幣政策 改革意願更低 

b.某個程度上 經濟問題背後是政治問題 民主國家通常會搞成民粹 選民都只求近利 國家政策被選民帶著走 下場堪慮
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http://wallstreetcn.com/node/213074

我個人也認為 全球央行必須為本次的資產泡沫負責 然後有泡沫就遲早會爆 很好奇下次的崩盤會不會出現一堆史無前例的狀況 因為本次幾乎史無前例的所有資產都泡沫化了
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http://wallstreetcn.com/node/212899

a."2013年工业产出增速9.7%的时候，GDP增速同样为7.7%。而今年工业产出增速仅有8%，按照之前的数据参考来看，7.3%有高估之嫌。此外，诸如发电量和货运数据等参考对比之后也有类似的结论。"

b."我们更为担忧的是中国信贷泡沫的扩张趋势。BIS的数据显示，2014年中国信贷扩张占GDP比重再增14%。自2008年末以来，信贷扩张已经占比GDP的79%。历史数据显示，这种程度的信贷泡沫最终都会导致大量坏账。而根据IMF的判断方式，三年内信贷扩张达到GDP40%通常就会引发坏债危机。中国已经在六年内保持这样的情况。"
c."中国决策者试图利用放松信贷环境(降息、降准)等方式来提振经济。这是一个很短视的行为，最终的恶果必定代价高昂。即便如此，2015年进一步降息/降准的预期依然强烈。"
d.同c 我認為全球央行都用貨幣政策在救經濟也是一樣 遲早要付出代價 經濟學有句話 天下沒有白吃的午餐 央行用貨幣政策就救了全球經濟 然後沒有負面影響 這可能嗎??
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http://wallstreetcn.com/node/211721

a."根据我们的计算，自今年6月以来，中央政府以直接或间接的方式实施了超过4000亿美元的刺激措施，同时放宽了房贷限制。然而，每一个刺激措施在刺激经济上的有效性似乎越来越弱。"

b."算上上下游产业链，房地产构成了中国GDP的20%。就业和收入都会受到影响。如果银行坏账演变为超出监管者能够控制的信贷危机以及市场信心无法恢复，中国经济可能会面临硬着陆。"
c."一个大问题是部分中国富人的资本外流正在增长，企业也在利用虚假贸易和其他手段摆脱国家的资本管制。当前，这一趋势被流入中国的热钱所掩盖。这些热钱流入是为了通过中国的高息套利，当然还有分享中国强劲的外国直接投资和贸易顺差带来的好处。"
d."三季度中国外汇储备下降1000亿美元至3.89万亿美元。外国奢侈品在华销量止步不前。很显然，许多中国富人正在减持国内资产，将钱转移至境外。如果可以选择要悉尼的一幢房子还是深圳郊区的一套公寓，中国人的选择是显而易见的。"
e."中国的家庭住房市场真的很诡异。许多中国人把房子视为投机赚钱的工具而非居所。实际上，中国约有500万套房子是空置的。业主不会把它们租出去，因为二手房的价格会大打折扣。"
f."中国家庭的过半资产以房产形式存在。地方政府收入的35%来自土地出让金和房产转让税，房价下跌意味着前路坎坷。人们开始意识到房价不会永远涨下去，抛压开始聚集。"
g."巴伦周刊：传统观点认为中国拥有多层防护体系，可以抵御经济衰退和任何债务危机，对此你怎么看？
我不这样认为。以我们讨论过的3.9万亿美元外储为例。很多人认为这一巨额的外储可以纠正任何金融问题。但是，外储只在捍卫人民币时才有用，而且流动性也比许多人认为的要差。正如我们指出的，资本外流将令中国外储急剧缩水。"
h."有意思的是，流动性似乎越来越成为中国的一个问题。过去几年中，中国企业举了1.5万亿美元的外债，而以前是没有的。其中很多都是短期的债务。一旦违约潮开始蔓延，中国将难以掩盖外国投资者也置身其中的债务问题。至此，中国债务危机可能爆发。"
i."中国似乎从来不核销坏账。2000年以来，为了让国有银行上市而剥离出去的不良贷款至今仍躺在资产管理公司的资产负债表上。"
j.我到目前為止還是看壞中國經濟(另一個很看壞的是日本) 而且越看越壞 今年以來的數據都顯是狀況很差 我認為中國的泡沫必須用軟或硬著陸解決 我在A股兩千的時候就非常看空 就算近期漲到三千還是完全沒改變我的看法 技術派的人不管價值 兩千會漲到三千他就會買 甚至漲到五千還是買 價值派的最重是價值 兩千點不會買的 不可能漲到三千點時忽然翻多了 這樣的話就不是價值派是腦袋有問題
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http://wallstreetcn.com/node/211210


本篇值得一讀
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http://wallstreetcn.com/node/210497

a."事实上最近几十年里，有两个主要因素在推动着股市的上行：一是全球真实利率的长期下降，二是国民收入中企业利润所占比例持续上升。"

b."工资收入在GDP中下滑现象的形成可能有三个原因，一是随着全球化进程深入，技能等级较低的工人大量涌入就业市场；二是随着科技的进步，许多低工资的工种被取代；三是工会受到法律或其他因素的压制。"

c.受薪階級低薪化是全球現象 要解決問題就想辦法解決上面三點 而不是在台灣島內找答案及仇富 抱怨資本家
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我在公司裡面有個心型受益人(漲時很貪心 跌時很憂心)

今天我跟他說 豐台灣淨值又下跌了

他就顯得很憂心的樣子

我又接著補充說 搞不好淨值跌到27時 我會叫你賣(今天28.4X)

然後他就直覺地說 那你怎麼在前面高點的時候沒叫我賣??
好問題!!! 這肯定也是其他受益人會想問的問題!!
我這時先跟他說
我老早就跟你講過(我有預料到此情況會發生)
指數高點的時候不見得是基金好賣點 
我那時不一定會叫你賣
反而是指數回檔的時候 才比較可能是基金相對好的賣點
(價值基金在崩盤時會比較抗跌)
我這時才會叫大家減碼
先回答為啥高點沒有叫你賣
因為我也不知道台股九千六就是高點阿
高點是事後確認的
我是講了一年台股指數風險很高
但是轉折點根本就不可能估得到阿!!
我在八千點時就開始覺得有風險 結果他給我漲到九千六
電子股還更誇張 今年高點時漲了快三成
如果我知道會從九千六跌到今天的九千點
我不只會叫你賣
我還會叫大家把所有錢(甚至借錢)拿去期貨做空 
一波就可以退休
就因為指數高點猜不到
只好退而求其次 找基金相對好的買賣點
我之所以在上半年指數 基金淨值都在高點或創高的情況下
還強烈建議買進
就是因為基金漲幅落後 
期望值來看 補漲空間大 下跌空間小
買下去等於是低風險高報酬
但是第三季 基金績效超越了同業6%多
就表示基期有墊高了 期望值有縮小
如果我後面幾個月 再追上同業5%
那就表示我今年平基金平均數了
之前因為基金價格處在低檔而買太多的
已經達到短期操作目標 是應該減碼一些到正常水位
(之前落後太多 所以可以超買到高水位)
但是這時也不表示應該賣光
只是把之前買太多的部位降一些
從長期投資好基金角度來看 
再加上 我目前看我自己的投資組合還是很有信心
我個人認為 指數回檔後 一樣值得繼續持有基金
甚至股價低一點 會更有吸引力
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http://wallstreetcn.com/node/208377

a.有點老調重彈 內文多數內容都是我這一年來在轉貼的相關資訊 但是我就喜歡在大多頭的市場貼一些空頭資訊 在大空頭的底部貼多頭資訊

b.空頭遲早會來 只是時間問題 只要有泡沫 就一定會有修正

c.已經不少價值派大師說他們滿手現金了 是我的話 我會比較偏好做空對沖風險 而非只是持有現金等機會
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